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拼多多2020年财报大揭秘

发布时间:2021-09-01 22:42:28 所属栏目:物流知识 阅读:

头图|视觉中国

2021年3月17日,拼多多(NASDAQ:PDD)发布2020年四季度以及全年财报。报告显示,拼多多四季度实现营业收入265.477亿元,同比增长146%;经营亏损20.78亿元,归母净亏损13.76亿元,均同比有所收窄。截至2020年底,拼多多年活跃买家数达7.884亿,超过阿里巴巴同期的7.79亿。第四季度平均月活为7.19亿,同比增长146%。

表面上看,拼多多交出了一份比较不错的成绩,但黄峥宣布辞任拼多多董事长职务这一消息,迅速冷却市场高涨的情绪,美股3月17日开盘,拼多多股价重挫,跌幅超过10%。这主要是,拼多多基本盘并不稳固,黄峥身退在功未成之时。

但实际上,拼多多财报里也暗藏了不少秘密。对此,妙投透过拼多多2020年度财报,对以下疑点进行揭秘和解析:

1. 拼多多四季度营收为何出现暴涨?是否具备持续性?

2. 为何说拼多多缺乏盈利基因?

3. 2020年,为何拼多多基本面和股价背道而驰?

4. 2021年,拼多多市值还能否一路高歌?

 

一、拼多多四季度营收为何出现暴涨?是否具备持续性?

自营业务助推拼多多业绩高增,且该高增趋势能持续到2021年三季度。

2020年四季度,拼多多实现营业收入265.48亿元,同比高增145.97%,这主要源于拼多多新增自营业务的贡献。

拼多多2020年财报大揭秘

(数据来源:公司公告)

该季度之前,拼多多营业收入主要来源于营销服务收入(广告推广)和交易服务收入两部分,但在2020年四季度,拼多多增加了商品销售收入55.378亿元。如若剔除该项收入的贡献,拼多多实现营业收入211.9亿元,同比增长96.33%,比较贴近市场预期。

拼多多2020年财报大揭秘

(数据来源:公司公告)

考虑到商品销售收入在2020年前三季度均为零,因此可以预见拼多多在接下来的三个季度均能保持100%以上的高增趋势

尤其是该项业务属于自营业务,是把商品卖出的收入全部计入营业收入,会极大地推高拼多多的营收规模及拉升营收增速。目前该项业务为拼多多贡献20.18%的收入,是拼多多的第二大营收源,但由于自营性质叠加拼多多在该项业务的重注,商品销售收入有望成为拼多多第一大营收源。这也意味着,拼多多会逐渐“自营化”。

自营业务规模的扩大会大幅拉低拼多多毛利率水平,让本就深陷亏损深渊的拼多多雪上加霜,这也成了拼多多难以真正盈利的另一副枷锁。

二、为何说拼多多缺乏盈利基因?


首先,拼多多从未实现真正的盈利。

虽然拼多多在2020年三季度首次实现经调整后的季度盈利,但并不是真正的盈利。为何这样说?

在非美国通用会计准则(NON-GAAP)下,拼多多三季度实现净利润4.664亿元。但实际上,在美国通用准则(GAAP)下,拼多多归母净亏损7.85亿元,Non-GAAP与GAAP两种标准之间差距12.5亿元左右,其中包括9.56亿元的股权激励费用。

妙投认为不计股权激励费用并不合理,也就是说,拼多多从未真正盈利。在解释这个答案之前,妙投先为大家解答两个疑点。

(1)GAAP和NON-GAAP分别是什么,两者有什么差别?

GAAP全称是Generally Accepted Accounting Principle,即美国一般公认会计准则,美股上市公司一般都需按照GAAP定期披露业绩和财务状况。而Non-GAAP则是公司依据自身情况在GAAP标准的基础上自行调整,一般是将很多非经营相关、以及偶然发生的损益进行剔除,目的是“更好”地展示公司的实际经营状况。

GAAP和NonGAAP之间的差异,最常见的由两部分构成:一是一次性损益;二是非现金损益

一次性损益主要包括资产处置收益、资产减值以及投资收益等等,这些项目均与经营业务无关,不可持续。因此,剔除一次性损益的影响更能反映公司真实的经营状况。

非现金损益一般包含股权激励费用、资产折旧和摊销。拼多多此次NonGAAP数据剔除的最大项目就是股权激励费用。股权激励是指公司以股票或期权的方式对员工进行激励或代替现金的方式支付员工薪酬,但妙投认为,对于NON-GAAP不计股权激励费用并不合理

(2)为何说不计股权激励费用不合理?