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拿到腾讯阿里23亿救命钱,华谊兄弟安全了吗?

发布时间:2020-05-09 22:19:18 所属栏目:物联网 阅读:

  原标题:拿到腾讯阿里23亿救命钱,华谊兄弟安全了吗? 来源:透镜公司研究

在内的一众战略投资者,这些战略投资者通过认购华谊兄弟定向增发新股的方式,向后者紧急注入23亿元的资本金——当然,为了引进这些战略投资者,王氏兄弟也可谓下了血本:将增发底价打了8折,这是目前的监管新规所能允许的最大增发定价折扣,这一折扣虽然显示了王氏兄弟的满满诚意,但更多的似乎是暴露了他们满满的无奈。

  从市场反馈来看,投资者对这笔交易显然充满了期待,至少在透镜公司研究看来,这笔23亿元巨额资金的注入,能够让处于摇摇欲坠状态的华谊兄弟暂时避免跟乐视网(维权)和暴风集团(维权)一样全面、彻底崩盘的命运,没有这笔“救命款”,王中军、王中磊兄弟的处境,可能并不见得比贾跃亭和冯鑫强多少。

  至于透镜公司研究为什么会作出如上判断,大家不妨看看我们之前所作的有关华谊兄弟的历史研究,同时结合前期的核心研究结论,再认真阅读本文接下来即将对华谊兄弟展开的进一步流动性和资产结构分析,相信不难找出其中的答案——在这里,我们尤其需要重点提起的是今年1月6日透镜公司研究发布的《华谊兄弟离“海航式缩表瘦身”还有多远?》一文,它对更好地理解本文有重要的背景参考作用,该文的核心结论如下:

  1. 华谊兄弟若连续两年亏损,2020年将面临巨大的退市和保壳压力,不排除该公司会在2019年报的会计处理上采取“一亏到底”的激进策略进行财务大洗澡,轻装上阵为2020年的扭亏和保壳腾出足够的财务灵活空间——注意,这一点目前已经成功应验了!

  2. 华谊兄弟的历史利润并非主要来自其主营业务,投资收益贡献了该公司绝大部分历史利润,最近两年华谊兄弟的投资业务急转直下,2019年其投资业务更是陷入亏损——资产泡沫破灭之后,华谊兄弟靠投资驱动利润表扩张的模式已经难以为继;

  3. 华谊兄弟连续巨额亏损之后,其资产负责结构急剧恶化,其目前的流动资产已经不能覆盖流动负债,陷入了资金链非常紧张的局面——为了避免信用违约,华谊兄弟正在采取大规模地“借新还旧”的“滚动展期”方式偿债,但此举无法从根本上解决其债务压力问题;

  4. 在偿债压力山大的情况下,已经不能再贡献投资收益的长期股权投资已经事实上沦为华谊兄弟资产负债表上的赘肉——如果接下来华谊兄弟主业不发生远超预期的大逆转,该公司极可能将被迫采取大规模地“砍赘肉”的方式来“缩表瘦身“,仿海航之道以解决其流动性问题……

拿到腾讯阿里23亿救命钱,华谊兄弟安全了吗?

  除了1月6日的研究外,透镜公司研究于5月6日发布的《华谊兄弟商誉化解术:巧借财伎四两拨千斤,10亿商誉遭隐藏》一文对于本文的理解同样重要,不过关于这篇文章,我们后面还会提到,此处不作详述——回顾完透镜公司研究前期文章的核心结论,下面我们可以进入今天的主题。

  流动性分析:

  23亿可缓燃眉之急,难解资金链根本困境

  腾讯、阿里等战略投资者的23亿元紧急注资能救活落水的华谊兄弟吗?

  目前从数据分析结果来看,这点钱或许只能化解华谊兄弟的燃眉之急,远远无法从根本上解决该公司的资金缺口问题,因为这个23亿甚至还不够该公司偿还其即将到期的各项银行借款。

  2011年-2019年,华谊兄弟累计亏损超过50亿元,今年一季度,受疫情影响,华谊兄弟继续亏损了1.43亿元,较去年同期的亏损数据扩大了52.64%。持续巨额亏损之后,华谊兄弟的资产负债结构继续加速恶化,其流动性状况更是因此雪上加霜。

  一季报显示,截至今年3月31日,华谊兄弟的流动资产只有29.70亿元,其中预付账款为15.39亿元,存货为7.82亿元——在剔除如上两项后,华谊兄弟的账面速动资产最多只有6.49亿元,其中现金储备更是只有2.68亿元,再加上其交易性金融资产(股票、债券等)2000万元,该公司截至一季度末的泛货币资金储备余额也不过2.88亿元(这点钱连偿还其各项有息负债的利息可能都捉襟见肘,华谊兄弟2019年的融资利息支出达到了3.13亿元)。

  在流动资产质量严重堪忧的同时,华谊兄弟同期的流动负债却高得惊人:该公司截至今年一季度末的流动负债达到了47.99亿元,其中仅短期借款余额就达到了20.75亿元,另外华谊兄弟还有6.67亿元长期银行借款也即将到期——华谊兄弟的流动资产远不足以覆盖其流动负债,其速动口径的流动性缺口达到了41.50亿元,其最新的资金链状况比我们4个月前(1月6日文章)以其2019年三季报(当时年报一季报未发布,连业绩预告数据都没有)的研究结论要糟糕得多,持续恶化趋势明显。