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段永平关于苹果的论述

发布时间:2021-08-27 14:20:43 所属栏目:物联网 阅读:

随着$ 苹果 ( AAPL ) $ 股价的上涨,其市值也突破了 1 万亿,让我们来回顾一下段总关于苹果公司的分析以及喜欢苹果的理由,相信对学习如何分析公司会有很大帮助。

段永平:

封仓 10 年是个很好的思路,选股时就该这么想。但我不知道我会不会持有苹果 10 年或以上。实际上我买股票时还真没有想过要拿多少年。我一般会给我买的股票定个大概的价钱,比如买 GE 时我就认为 GE 至少值 20 块,但我确实没想过要多少年才会到。

苹果所处的行业确实是个变化很快的行业。虽然我认为苹果在竞争中已经处于一个非常有利的位置,但我还是会很关切哪些变化有可能会改变苹果的地位。如果非要我给苹果定个价的话,我大概认为苹果也许某天会到 600 块。

理由是:以我的理解,苹果的盈利在两到三年内大概就可以达到每股 40-50 块 / 年(现在的盈利能力大概在每股 25-6 块 / 年),也就是说苹果的盈利能力会在两三年内接近 double 一下,再加上那时每股现金 100 多块(现在大概每股 60 多),给他个 600 的价钱应该不算太过分吧?当然,苹果也是有可能掉回到 100 多块的,反正到时大家就知道了。

今年的第一个投资的大决策就是在一月二十一号买进了苹果,把去年赚的钱都放进去了。从很久以前就开始或多或少地关心苹果,但就是没认真分析过,大概是因为自己老是满仓的缘故。1.21 由于股权到期日,要释放了不少资金出来,在压力下突然想明白了。

买苹果的灵感其实是来自博友的提问。记得前段时间我在这用苹果举过一个什么股价叫便宜的例子:如果你觉得苹果值 5000 亿的话,那 3000 亿就是便宜,虽然他曾经只有 50 亿的市值。其实我个人认为,苹果有可能会是地球上第一家年利润过 500 亿美金利润的公司(过多少不敢说)。也许苹果会是第一家市值过万亿美金的公司(这个取决于市场会有多疯狂)。

说说我喜欢苹果的一些理由。这不是论文,想到就说,没有重点和先后秩序。

1. 苹果的产品确实把用户体验或消费者导向做到极致了,对手在相当长的时间里难以超越甚至接近(对喜欢的用户而言)。

2. 苹果的平台建立起来了,或者说生意模式或者说护城河已经形成了(光软件一年都几十亿的收入了)。

3. 苹果单一产品的模式实际上是我们这个行业里的最高境界,以前我大概只见到任天堂做到过(sony 的游戏产品类似)。

单一产品的模式有非常多的好处:

a. 可以集中人力物力将产品做得更好。比较一下 iphone 系列和诺基亚系列(今年要推出 40 个品种)。苹果产品的单位开发成本是非常低的,但单个产品的开发费却是最高的。

b. 材料成本低且质量好 , 大规模带来的效益。苹果的成本控制也是做到极致的,同样功能的硬件恐怕没人能达到苹果的成本。

c. 渠道成本低。呵呵,不是同行的不一定能明白这话到底有什么分量(同行也未必明白 ) ,我是 20 年前从任天堂那里学会的。那时很多做游戏机的都喜欢做很多品种,最后下场都不太好。

4. 苹果的营销也是做到极致了,连广告费都比同行低很多,卖的价钱却往往很好。

5. 苹果的产品处在一个巨大并还有巨大成长的市场里。

a. 智能手机市场有多大?你懂的!

b.pad 市场有多大?你也会懂的。

总而言之,我认为苹果现在其实还处在其成长的早期,应该还有很大的空间。扣掉现金的话,苹果的今年的未来 pe 只有 12-13 倍啊,明年可能要到 10 以下了。当然,以上我说的这些点中的任何一点的改变都可能或多或少地改变苹果,如果有苹果的股票的话,就要留心这些变化了。我想的只有一个东西,就是未来自由现金流(的折现)。不过,要认为苹果能做到这一点并不容易,我自己也很遗憾为什么以前一直没花功夫去想一想。

我认为 Jobs 如果真请长假的话,在相当长的时间里对苹果的业务不会有大影响。长期而言,没有 jobs 的苹果可能会慢慢变成和别的同行一样的公司。但苹果的平台已经搭好,就像当年 3 大战役已经打完一样,jobs 在不在影响都不大了。

apple 还有不少特别厉害的地方,比如:品种单一,所以效率高,质量一致性好,成本低,库存好管理等等。我从做小霸王是就追求品种单一,特别知道单一的好处和难度,这个行业里明白这一点并有意识去做的不多,我们现在也根本做不到这一点。比较一下诺基亚,你就马上能明白品种单一的好处和难度了。诺基亚需要用很多品种才能做到消费者导向,而苹果用一个品种就做到了,这里面功夫差很多啊。