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LTE将进入扩大规模试验阶段 7股为受益龙头

发布时间:2021-01-13 04:00:00 所属栏目:物联网 阅读:

  中国联通2012年一季报点评:业绩回暖,长期可期待

  中国联通600050 通信及通信设备

  研究机构:华泰联合证券 分析师:姚宏光 撰写日期:2012-04-27

  公司环比经营情况大幅改善。净利润环比大幅增加9.7亿,达到9.92亿。

  净利润环比大幅上升的主要原因是管理费用同比减少5.7亿,报告期3G业务ARPU值93.9元,比11年下降16元,预计主要是由于公司新增低ARPU值的千元机用户占比上升所致。预计随着二季度1500-2000元智能机型的推出,ARPU值下降速度有望减缓。

  1季度3G终端补贴同比增长3.9%,但3G用户同比增长97%,同比用户多增加437万,显示3G补贴效率提升较大,千元机战略在用户发展方面成效显著。

  公司期间费用率同比下降0.94个百分点,其中管理费用率同比下降0.95个百分点,营销费用率下降0.49个百分点,在3G业务大力推广以及宽带建设全面铺开的情况下,期间费用率能够微幅下降显示了联通的管理效率提升。

  对于联通的判断,我们认为虽然1季度业绩回暖,但在12年资本开支以及补贴可能大幅上升的背景下,联通短期业绩将会受压,很难有超额收益,因此我们短期略看空,长期依然看好。长期逻辑在于,在2G向3G转变的过程中,我们认为行业的变革,将为联通的发展带来巨大的机遇。

  我们预计12~14年EPS分别为0.12、0.24、0.43元,对应PE分别为38x、18x、10x,维持买入评级。

  风险提示。联通新增3G用户数低于预期;移动TD-LTE建设超预期。