行业新闻

  • 主页
  • 行业新闻
  • 【图】微软8000亿美元市值启示录:千亿美元现金回馈股东 好公司不是吹出来的

【图】微软8000亿美元市值启示录:千亿美元现金回馈股东 好公司不是吹出来的

发布时间:2019-09-12 16:03:31 所属栏目:行业新闻 阅读:

微软8000亿美元市值启示录:千亿美元现金回馈股东 好公司不是吹出来的

在发布了2011财年和第四财季的业绩快报之后,靓丽业绩支撑之下,微软(MSFT.O)股价迭创新高,连续多个交易日站稳8000亿美元总市值。


  诞生于PC时代,微软的Windows垄断操作系统,与PC时代的芯片霸主英特尔共同缔造了计算机的Wintel时代,微软与英特尔的联盟共同执掌科技权杖。


  但是,在进入移动互联网时代后,微软的几次尝试都难言成功,最著名的要莫过于Windows Phone的失败。苹果和谷歌才是手机操作系统的霸主。


  但是如果你从微软最近几年气势如虹的股价走势上观察,大概丝毫也感觉不到这是一家在移动互联网时代频遭挫败的公司。




  这是过去10年微软的复权股价走势图,活脱脱像一只典型成长股的模样。尤其是2014年之后,股价几乎没有什么像样的调整,复权股价几乎每个季度都创出新高,一直到突破8000亿美元总市值。


  在比尔.盖茨退休多年之后,屡遭唱衰的微软为何能王者归来?为什么即便是在移动互联网的平台争夺战中屡屡受挫,微软的股价仍然能连涨数年?


  说业务和财务数据之前,先看一个关键的因素——回购。

  现金奶牛的股价“维稳”法宝:2000亿美元回购加分红


  过去十多年,微软的业务策略多次调整,但有两件事情基本上雷打不动,那就是大手笔分红和回购股票。


  2007财年至2011财年,微软累计耗费1188亿美元用于股票回购。仅最近3年,微软用于股票回购的金额就达到400多亿美元,根据财报披露,这些回购都是用微软的自有资金。这还是“被迫”控制节奏的结果,由于最近这两年微软股价持续飙高,很多股东对于公司高价回购股票颇有质疑,管理层未必能放开手脚。


  经过多年持续的回购微软的总股本从2007初的97.92亿股,缩减到最新的76.83亿股,缩减比例达到21.54%。股本缩减,在公司总盈利不变的情况下,每股净收益直接被提升。


  更大影响在于市场情绪,微软的回购计划大都是提前公布的,当股价疲软时回购动作屡屡提振市场信心。


  除了回购之外,微软最近十多年保持每年分红四次的节奏,分红总额超过850亿美元。从2008年至今,每股累计现金分红达到10.77美元,而在2008年和2009年次贷危机期间,股价一度跌破15美元。




  十年间,微软的回购加分红合计金额超过2000亿美元。而在2008年低,微软总市值只有不到1800亿美元;即便是到了2014年底,微软总市值也只有3800多亿美元。通过简单的数据对比就能看出如此大规模回购分红对于微软二级市场股价走势的影响力非同一般。巨额分红和股票回购都是实实在在回馈股东的做法,这成为了微软股价的定海神针。


  微软的回购和分红基本上都是使用自有资金,支撑如此大手笔分红的底气来源于充沛的现金流。




  翻查财报可以看到,微软的现金、现金等价物和短期投资在逐年攀升,即便是利润和营收下滑的年份,手持现金仍然从2013年6月底的770.22亿美元增至2011年3月底的1322.7亿美元,增长了71.73%,2011年6月底进一步增至1337.68亿美元。


  不得不说,即便经过在移动互联网时代的多次失败尝试,微软仍旧是一头巨型现金奶牛。


  很多人在分析过去十年美股大牛时都给出各种解释,诸如新型科技股崛起、移动互联网红利、经济增长强劲等。但是,中国过去十年经济增长速度不比美国更快吗?


  从微软身上我们看到一个最朴素、连小孩子都懂的道理:如果上市公司不真金白银的回馈股东,上市就为了割韭菜,哪里会有长期的牛市?长期牛市真正的根基来源于优质上市公司能为投资者创造回报。


  如果上市公司本身就没有价值,每天琢磨着割韭菜,那何来价值投资?


  美股公司,尤其是龙头公司,每年分红四次已经成为惯例,即便是不能每个季度分红,当资金闲置时通过回购股票返还给股东也是常见的做法。一些处于高速增长、资本开支比较大或者能长期维持超高ROE的公司,投资人可以接受其在某种情况下暂时不分红。但一旦分红条件具备,又死赖着不分红这种公司往往会被市场唾弃。


  试问,A股历史上有哪一家公司能够做到每年分红四次?