快递行业

物流优势凸显,京东一季度将强于电商大盘?

发布时间:2020-05-13 00:15:40 所属栏目:快递行业 阅读:

物流优势凸显,京东一季度将强于电商大盘?

本文精编自天风证券《京东4Q19业绩点评:业绩表现超预期,用户增长亮眼,疫情影响相对有限》、广发证券《京东1Q20前瞻——物流优势保障强韧增长》

摘要:京东将于本周五公布2020Q1财报。回顾2019年,京东业绩增长超市场预期,「下沉」战略帮组其重新打开规模增长。展望今年一季度,管理层指引收入至少实现10%增长,同时机构认为自建物流帮助京东在疫情期间取得凸显优势,乐观看好其Q1业绩。

另外根据有关消息报道,京东拟定在5月底开始香港新股认购申请,预计募资额约34亿美元。消息还指出美银和瑞银为本次京东上市的承销商,如果消息成真,京东有望成为2020年香港市场最大融资项目。

2019回顾:「下沉」促增长,规模效应释放超预期利润

京东2019年表现相当惊艳!

公司全年营收1706.8亿元,同比增长26.6%;经调整净利润107.5亿,同比增长210.7%,尤其前三季利润释放幅度之大,远超市场预期。

物流优势凸显,京东一季度将强于电商大盘?

京东细分业务包括:商品销售(又分家电3C、综合百货)、服务收入(又分平台佣金及广告、物流)。从结构看,服务收入,像物流业务逐渐成为整体增长的引擎(营收占比由18Q4的10.8%提高到12.3%)。2019Q4物流收入235亿,同比+90%,明显高于家电3C的+18%。

物流优势凸显,京东一季度将强于电商大盘?

为何业绩大超预期?通过集中资源执行「下沉」战略,京东在去年重新打开规模增长,同时规模效应、物流体系优化降低了期间费用率,这两大变化带动利润大幅释放。

例如2019Q4京东活跃买家3.62亿人,同比增长18.6%,很明显地,京喜下沉带来了用户增长重新提速,继而带动营收增长。

物流优势凸显,京东一季度将强于电商大盘?

规模增长提速,叠加规模效应和物流体系优化,2019年京东的履约、管理费用率等开始明显下降,从而带来利润释放。

物流优势凸显,京东一季度将强于电商大盘?

2019Q1-Q3期间费用率明显下降:

物流优势凸显,京东一季度将强于电商大盘?

2019Q1-Q3利润释放超预期:

物流优势凸显,京东一季度将强于电商大盘?

2020Q1前瞻:物流优势保障强韧增长,将优于电商大盘

对于一季度展望,京东在上一季度财报中指引Q1收入至少实现10%增长,广发对这个目标乐观,理由有:

1)根据统计局数据,2020Q1全国实物商品网上零售额同比增长5.9%;

2)京东自营主力品类中的快消品在疫情期间需求大增,因此看好其Q1自营表现强于电商大盘;

3)参考QM数据,2-3月京东DAU明显上升(分别增长42%、32%),印证用户需求增加。

而归根结底,还是自建物流帮助京东在疫情期间取得优势。2月22日京东物流在就基本全部复工(早于四通一达),由于仍有商品储备,配合正常运营的物流体系,京东得以在疫情期间正常配送,甚至使老用户加速回流。所以虽然预期疫情将给一季度电商行业造成负面影响,但京东大概率是受冲击最小的电商平台。

物流优势凸显,京东一季度将强于电商大盘?

广发认为,京东已进入开发低线城市的新阶段,京喜、直播等工具帮助提高获客效率,公司再次经历用户扩张、规模增长、运营效率提升的正循环,收入保持稳健增长的同时持续释放利润,这一逻辑在2020年依旧稳固。

根据彭博一致预期,京东一季度营收约1366.7亿元,同比增长12.9%;经调整净利润12.6亿。广发预计,快消品需求增长将导致Q1履约费率明显提升,但促销活动减少则导致营销费率下降。