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护城河强劲,UPS华丽转型业绩可期?

发布时间:2022-04-26 06:05:59 所属栏目:快递行业 阅读:

护城河强劲,UPS华丽转型业绩可期?

作者 | WideAlpha

翻译 | 华尔街大事件

摘要>>>得益于盈利能力的提高和资产负债表的加强,UPS得以将其季度股息提高49%,这是该公司历史上最大的一次增长。

并非所有的企业转型都能成功。事实上,大多数人并没有真正取得多大成就。然而,在联合包裹(UPS)的案例中,他们“更好而不是更大”的策略似乎正在为客户、员工和股东带来回报和成果。推广者的净得分已经超过了50分,这已经很不错了,推荐的可能性超过了60%。与此同时,ROIC大大提高到30.8%,这意味着该公司提前两年达到这一目标。

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UPS投资者演示

01

金融

UPS报告第四季度表现稳健,2022年利润指引强劲,该公司2023年的几个目标可能提前一年实现。由于“最后一英里”运力有限,定价状况保持良好。与2020年相比,2021年的收入增加了127亿美元,调整后的营业利润从2020年的87亿美元增加到2021年的131亿美元,调整后的营业利润率从10.3%提高到13.5%,其中给我们印象最深的是投资资本回报率(ROIC)从2020年的21.7%提高到2021年的30.8%。

几年来,收入一直在以相当不错的速度增长,但我们注意到最近几年增长速度加快,这一点加上财务状况的改善,可能是重新评估该股的原因,并使其从每股约100美元上涨到两倍。

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YCharts的数据

放大收入增长率,我们看到,在疫情期间增长加速到24%以上,但随着经济的重新开放,此后又回落到11%左右。尽管如此,11%仍远高于该公司在疫情之前的增长水平,观察未来收入增长的表现将会很有趣。

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YCharts的数据

收入增加、公司重组和经营杠杆都提高了盈利能力。毛利率和营业利润率目前都大大高于历史平均水平,预计将保持这一水平。

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YCharts的数据

UPS不仅提高了盈利能力,还通过削减债务和增加EBITDA降低了杠杆率。这种强劲的资产负债表使该公司现在能够将更大一部分自由现金流返还给股东。

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YCharts的数据

02

资本配置

得益于盈利能力的提高和资产负债表的加强,UPS得以将其季度股息提高49%,达到每股1.52美元,这是该公司历史上最大的一次增长。UPS还计划在2022年增加股票回购金额。

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UPS投资者演示

UPS还计划对其网络进行大量投资,资本支出计划约为55亿美元,用于飞机、建筑、车辆、信息技术等。考虑到所有因素,该公司预计2022年的自由现金流将达到约90亿美元,在我们看来这相当不错,尽管略低于2021年的水平。

我们看到的资本支出计划的主要风险是通货膨胀,这将增加支付所有新飞机、卡车等所需的价格。我们认为,如果该公司要完成其计划的收购,最终支出可能会超过其目标的55亿美元。

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UPS投资者演示

按照目前的价格,自由现金流收益率是非常有吸引力的6.63%,这大大高于其历史平均水平,也是一个有吸引力的绝对值。