快递行业

京东物流2021Q2:亏损15亿换营收高增长,这种增长

发布时间:2021-09-02 04:03:32 所属栏目:快递行业 阅读:

导语:京东物流营收增速跑赢同业,被视作“亏损换增长”,这种增长可持续吗?

文|王雨佳

来源|东哥解读电商

京东物流交出了上市之后的第一份业绩答卷,巨亏15亿,却迎来了连续一周的股价大涨。

8月23日,京东物流股份有限公司(股票简称“京东物流”,2618.HK)发布上市后首份半年度业绩公告。财报显示,2021年上半年,京东物流实现总收入485亿元,同比增长53.7%。

但是,剔除优先股公允价值变动以及股份支付等因素影响,京东物流上半年经调整后的Non-IFRS净亏损15亿元,这个数字远远超过京东物流第一版招股书中,2020年前三季度的1170万元的亏损。

实际上,早几天发布半年报的京东物流的母公司京东集团,净利润也大降95%。但是,京东集团和京东物流的净利润下降,反而让其股价上涨——从8月24日港股收盘数据看,京东集团涨幅14.94%,市值达到8763亿港元。而截至8月31日收盘,京东物流股价为33.6港元,较公布财报当天23日的24.95港元,上涨34.6%。

顶着15亿巨额亏损换来营收增长,市场缘何还愿意支持京东物流呢?这种高增长可持续吗?

►业绩一览:营收增速跑赢顺丰,成本上升,毛利下滑

财报数据显示,京东物流在2011年、2019年、2020年的营收分别为379亿元、498亿元和734亿元,其中2019年同比增长31.6%,2020年同比增长47.2%。而在2021年上半年,京东物流收入485亿元,同比增长53.7%。

营收基数不断增长,营收增长也在同步持续扩大,实属不易。

京东物流2021Q2:亏损15亿换营收高增长,这种增长

数据来源:京东物流财报

更难得的是,京东物流的营收增速,大幅跑赢同行。

众所周知,2020年,中国快递业进入了激烈的价格战,全行业票单价从2020年1月的13.24元,降低到年底的10.1元。2021年,快递平均票单价依然一路走低,7月达到9.26元。快递业全行业的营收增长,毛利率都出现了下滑。

看看2021年H1,上市快递公司的半年报:顺丰营收增长24.2%,申通营收同比增长19.00%。中通营收同比增长14.4%。相比之下,京东物流53.7%的同比增长,跑赢全行业。

京东物流2021Q2:亏损15亿换营收高增长,这种增长

数据来源:快递公司财报

实际上,京东物流能在价格战中独善其身,因为京东物流所在仓配模式市场,和通达系、顺丰、极兔扎堆竞争的网络快递市场,赛道不同,服务的客户亦完全不同,不具备可比性。这点,本文后面会详细分析。

然而,营收高增长背后,京东物流的毛利率还是下降了。

2020年H1,毛利为41亿,而2021年H1,毛利为18亿,毛利率从12.9%下降到3.7%。毛利率下滑,主要原因是营业成本的大幅增长。

成本和费用方面,京东物流营业成本由上年同期的275亿元,增长为截至2021年6月30日的467亿元,同比增长69.9%,高于同期营收增长。

而且,成本占营收比例,达到了96.34%,超过2020年全年的91.31%。

对于成本快速上涨,京东物流解释为,首先,由于COVID-19相关政府支持优惠减少。

其次,因为参与提供服务的员工数量增加,员工薪酬福利开支由上年同期的115亿元增长48.6%,至截至2021年6月30日的人民币172亿元。

其三,外包成本包括运输公司、快递公司及其他服务供货商就分拣、运输、配送、交付及劳务 外包服务所收取的费用,由上年同期的人民币98亿元增加94.0%,至截至2021年6月30日止六个月的人民币190亿元。该增长主要是由于外部业务增长而需要更多外包服务所致。快递、快运服务大幅增长,导致综合运输部分频繁使用供应商,从而令外包成本增加。再者,于2020年8月完成收购跨越速运亦导致外包成本增加。

其四,租金成本由上年同期的人民币28亿元增加60.4%,至截至2021年6月30日止六个月的人民币45亿元,主要是由于扩大租赁仓库、分拣中心及配送站,以支持一体化供应链解决方案及物流服务的增长。

销售及市场推广开支,也大幅上涨。由上年同期的6亿元增加131.1%,至截至2021年6月30日止六个月的人民币14亿元。京东物流财报解释为,该增长与来自外部客户收入增长的趋势一致,由于增加了销售及市场推广人员的数量,以向新客户及现有客户推广服务产品,增加品牌及促销活动,以及2020年8月收购跨越速运。

再看净利润,剔除优先股公允价值变动以及股份支付等因素影响,京东物流上半年经整后的Non-IFRS净亏损15亿元。